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項目投資并購課程

課程背景：
企業(yè)通過投資項目、并購，可以擴(kuò)大規(guī)模，提高市場占有率，可以控制關(guān)鍵原材料、銷售渠道，以最快速度實現(xiàn)企業(yè)多元化發(fā)展，因此投資、并購是企業(yè)發(fā)展的核心活動之一。但投資、并購?fù)婕敖痤~不菲，稍有不慎，一次失敗可以讓多年苦心經(jīng)營的成果付之東流，
所以企業(yè)要盡可能避免失敗的投資，必須做好盡職調(diào)查和項目投資可行性分析，只投資風(fēng)險可控和可行的項目。
盡職調(diào)查系統(tǒng)分析對于投資決策、合作伙伴選擇、并購交易、降低風(fēng)險等非常重要。
本課程老師是極少數(shù)同時擁有注冊會計師、特許金融分析師的財務(wù)、金融*人才，歷經(jīng)銷售副總、投資總監(jiān)、財務(wù)總監(jiān)、上市公司董秘，善于從多維度對投資、財務(wù)、金融進(jìn)行剖析，觀點(diǎn)獨(dú)特。

課程收益：
● 精通財務(wù)報表和財務(wù)分析（財務(wù)報表對項目評估、企業(yè)并購估值非常重要，必須精準(zhǔn)理解）
● 掌握盡職調(diào)查系統(tǒng)分析，規(guī)避投資風(fēng)險
● 學(xué)會項目投資可行性分析，做出明智的投資決策
● 熟悉公司估值方法：收益法、成本法和市場法
● 通過復(fù)雜、代表性的上市公司投資并購案例，從交易的起點(diǎn)到終點(diǎn)，一步一個腳印，幫助學(xué)員理清思路，知道怎么做并購決策，并且事后檢討成敗，避免“踩中”連全體專業(yè)人員都沒看出的“十幾億元”的“巨坑”，消除傳統(tǒng)并購方案的“誤區(qū)”
● 熟悉投資并購涉及的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計方案、持股平臺及相關(guān)稅負(fù)

課程對象：財務(wù)人員、投資人員、其他人員

課程大綱
第一講：財務(wù)報表解讀、財務(wù)分析
一、資產(chǎn)負(fù)債表解讀
1、流動資產(chǎn)分析：貨幣資金、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、應(yīng)收賬款、存貨、其他應(yīng)收款
2、長期資產(chǎn)分析：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)、合同資產(chǎn)、預(yù)付賬款、合同履約成本、合同取得成本、遞延所得稅資產(chǎn)
3、金融工具（交易性金融資產(chǎn)、其他權(quán)益工具投資、債權(quán)投資、其他債權(quán)投資）分析
長期股權(quán)投資、商譽(yù)分析
4、經(jīng)營負(fù)債分析：應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、合同負(fù)債、遞延所得稅負(fù)債
5、金融負(fù)債分析：短期借款、長期借款、應(yīng)付債券、可轉(zhuǎn)債
6、融資期限與投資期限的匹配：三種營運(yùn)資本類型的利弊分析
7、股東權(quán)益分析：股本、資本公積、庫存股、未分配利潤、其他綜合收益、其他權(quán)益工具
8、負(fù)債及權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)是否理？沒有負(fù)債的企業(yè)就好嗎？高負(fù)債就不好嗎？
9、什么樣的資產(chǎn)才是真正的“好”資產(chǎn)？哪些負(fù)債是“好”負(fù)債？
10、資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析：三大類型的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的利弊與對盈利的影響
11、營運(yùn)能力分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率
12、短期償債能力、長期償債能力分析
13、企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險分析
14、如何改善企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量及運(yùn)營效率？
案例：某公司資產(chǎn)負(fù)債率120%，如何解讀該公司的資產(chǎn)、負(fù)債狀況？如果償還部分債務(wù)，資產(chǎn)負(fù)債率是上升還是下降？如果資產(chǎn)負(fù)債率是70%呢？
案例：交易所對康美藥業(yè)年報的質(zhì)詢：負(fù)債率過高、短債長投、利息費(fèi)用高于凈利潤、償債壓力巨大，公司有何應(yīng)對措施？從康美藥業(yè)公司的現(xiàn)有回復(fù)分析管理者的思路。應(yīng)該如何“正向”處理債務(wù)危機(jī)呢？
二、利潤表解讀
1、營業(yè)收入分析：收入的質(zhì)量
2、收入增長能力解析：內(nèi)生增長率、可持續(xù)增長率，挖掘企業(yè)未來增長空間
3、客戶信用分析與風(fēng)險評估
4、銷售定價策略：變動成本法、完全成本法、市場分析法
5、成本費(fèi)用分析：合理“降本”
6、為什么毛利率這么重要？毛利率與銷售量有關(guān)系嗎？毛利率變化的驅(qū)動因素是什么？
如何透過收入、成本的驅(qū)動因素測算評價相關(guān)業(yè)務(wù)部門的表現(xiàn)？
7、利潤表科目解讀：財務(wù)費(fèi)用、匯兌損益、利息資本化、投資收益、資產(chǎn)減值損失、信用減值損失、公允值變動損益、其他收益、所得稅費(fèi)用、營業(yè)利潤、凈利潤、每股收益 
8、什么樣的利潤才是“好”利潤？如何透過利潤表分析企業(yè)的競爭地位？
案例：康佳彩電的盈利質(zhì)量分析
三、現(xiàn)金流量表解讀
1、現(xiàn)金流解析：經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為正數(shù)代表什么？如果是負(fù)的呢？正、負(fù)投資活動現(xiàn)金流凈額各自意味著什么？正好還是負(fù)好？同樣，籌資活動現(xiàn)金流凈額又是什么情形？哪個現(xiàn)金流是“核心”現(xiàn)金流？
2、現(xiàn)金管理模型：持有現(xiàn)金多好還是少好？各自的利弊分析
3、利潤挺好的，為什么資金鏈卻越來越緊？如何破局？營業(yè)利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流的關(guān)系？
4、獲取現(xiàn)金能力指標(biāo)分析
5、如何加強(qiáng)存貨、應(yīng)收賬款管理改善現(xiàn)金流？
6、如何通過現(xiàn)金流判斷企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險？
四、*分析法
1、盈利能力分析
2、運(yùn)營能力分析
3、財務(wù)杠桿分析
4、凈資產(chǎn)收益率的*分析法——三駕馬車：盈利能力、運(yùn)營能力、財務(wù)杠桿
5、盈利能力、運(yùn)營能力真能分開評估還是取決于商業(yè)模式？
案例：比亞迪VS上汽集團(tuán)：從盈利能力、運(yùn)營能力、財務(wù)杠桿評價各自優(yōu)劣及總體表現(xiàn)
案例：半導(dǎo)體顯示器龍頭企業(yè)——京東方科技集團(tuán)運(yùn)營分析
1）從財務(wù)報表和運(yùn)營數(shù)據(jù)評價企業(yè)的經(jīng)營表現(xiàn)和對未來的啟示
2）解讀運(yùn)營能力指標(biāo)、成長能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)

第二講：盡職調(diào)查
1、背景調(diào)查：了解特定主體的基本信息（公司的注冊狀態(tài)、法律結(jié)構(gòu)、所有者和管理層、經(jīng)營歷史）
2、財務(wù)分析：評估特定主體財務(wù)狀況
3、市場調(diào)研：評估特定主體所處市場的競爭環(huán)境、市場趨勢和潛在機(jī)會
4、風(fēng)險評估：識別和評估與特定主體相關(guān)的風(fēng)險，包括法律風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險等
5、信息驗證：驗證收集到的信息的準(zhǔn)確性和可靠性
6、報告撰寫：對特定主體的綜合評估、風(fēng)險分析、建議和結(jié)論等

第三講：項目投資可行性分析
一、可行性分析要素
1、市場需求分析：目標(biāo)客戶、市場規(guī)模、增長趨勢、競爭情況等
2、技術(shù)可行性分析：項目所需的技術(shù)水平、設(shè)備和人力資源及相關(guān)風(fēng)險
3、組織和管理可行性分析：項目團(tuán)隊的能力和經(jīng)驗，以及項目所需的組織和管理結(jié)構(gòu)
4、財務(wù)可行性分析：項目的資本成本、預(yù)期收入和支出、回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等
5、法律和政策可行性分析：相關(guān)的法律法規(guī)和政策要求
6、風(fēng)險評估：市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、法律風(fēng)險等
二、財務(wù)可行性分析—資本成本
1、公司資本成本的決定因素：無風(fēng)險利率、經(jīng)營風(fēng)險溢價、財務(wù)風(fēng)險溢價
2、項目資本成本、股權(quán)資本成本、加權(quán)平均成本
3、投資項目折現(xiàn)率的估計：β權(quán)益、β資產(chǎn) 估計
三、財務(wù)可行性分析—現(xiàn)金流模型
探討：為什么是現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，而不是盈利折現(xiàn)模型？折現(xiàn)率用資金成本的思維誤區(qū)在哪？
1、投資項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成：項目建設(shè)期現(xiàn)金流量、項目經(jīng)營期現(xiàn)金流量、項目壽命期末現(xiàn)金流量
2、營業(yè)現(xiàn)金流、其他現(xiàn)金流
3、如何預(yù)測損益表（收入、稅金、成本、費(fèi)用等）？如何由凈利潤調(diào)節(jié)到經(jīng)營活動現(xiàn)金流？
4、資金需要量預(yù)測
5、測算投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、資本金總回報率
6、項目的敏感性分析
7、獨(dú)立項目、互斥項目的選擇：凈現(xiàn)值法、共同年限法、等額年金法
8、投資事后管理
案例：中低端護(hù)膚品企業(yè)擬新建一條高端護(hù)膚品生產(chǎn)線的可行性分析
1）建設(shè)期：新建生產(chǎn)線需要一棟廠房、一套生產(chǎn)設(shè)備和一項專利技術(shù)
2）經(jīng)營期
a高端護(hù)膚品的收入增加、低端護(hù)膚品收入的減少及相應(yīng)成本的增減
b項目的運(yùn)營資本
c相關(guān)稅金、費(fèi)用
d折舊、攤銷的抵稅
3）項目期末：變現(xiàn)現(xiàn)金流
4）資本成本
5）凈現(xiàn)值、動態(tài)回收期、內(nèi)含報酬率、會計報酬率
6）項目可行性分析
案例：上市公司特種橡膠混煉中心建設(shè)項目可行性報告
1）項目背景、選址、風(fēng)險及應(yīng)對措施
2）項目的經(jīng)濟(jì)效益分析

第四講：企業(yè)并購、股權(quán)處置決策
一、美年大健康入股上市公司股權(quán)并購全過程
1、交易架構(gòu)設(shè)置
2、債務(wù)成本、普通股成本、加權(quán)平均成本
3、資本資產(chǎn)定價模型CAPM的精準(zhǔn)理解和測算
4、公司估值：成本法、市場法、收益法
5、非經(jīng)營性資產(chǎn)評估：貨幣資金、金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、存貨、長期股權(quán)投資、應(yīng)付款項、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、長期借款評估程序及方法
6、發(fā)行股份價格、股份數(shù)量因派息及送紅股的調(diào)整
7、交易對價對買賣雙方的公平性判定及事后檢討
8、業(yè)績對賭
9、股權(quán)架構(gòu)設(shè)計：初創(chuàng)、引入投資者、增資、股改
10、收購子公司、子公司少數(shù)股東轉(zhuǎn)股上市公司
11、收購、增資、控股三部曲
12、股權(quán)激勵平臺
二、天齊鋰業(yè)收購智利SQM公司23.77%股權(quán)
1、僅從盈利數(shù)據(jù)、利息支出及投資收益分析此次收購的成效
2、面對售價的大幅下調(diào)，對財務(wù)報表的哪些科目以及整體有什么影響？
3、如何管控收購風(fēng)險？
三、福耀玻璃出售75%子公司股權(quán)
1、處置75%股權(quán)投資收益計算
2、剩余25%股權(quán)價值計算

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