債權(quán)融資模式之二:發(fā)行債券
一、基本概念
債券是企業(yè)直接向社會(huì)籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按既定利率支付利息并按約定條件償還本金的債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書(shū)，具有法律效力。債券購(gòu)買(mǎi)者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債券關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（或債券持有人）即債權(quán)人?！豆痉ā芬?guī)定，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者兩個(gè)以上的國(guó)有獨(dú)資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為了籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金，可以發(fā)行公司債券。
二、主要特點(diǎn)
發(fā)行債券所籌集的資金期限較長(zhǎng)，資金使用自由，購(gòu)買(mǎi)債券的投資者無(wú)權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，現(xiàn)有股東對(duì)公司的所有權(quán)不變，債券的利息還可以在稅前支付，并計(jì)入成本，具有“稅盾”的優(yōu)勢(shì)，因此，發(fā)行債券是許多企業(yè)愿意選擇的籌資方式。
三、實(shí)務(wù)運(yùn)作：債券的發(fā)行程序
企業(yè)在發(fā)行債券籌資過(guò)程中，必須遵循法律的有關(guān)規(guī)定和證券市場(chǎng)的有關(guān)規(guī)定，依次完成債券的發(fā)行工作。
（一）做出發(fā)行債券的決議
企業(yè)在具備了發(fā)行債券的資格和條件后，如果要發(fā)行債券籌集資金必須先做出發(fā)行債券的決定。具體包括債券發(fā)行總額、票面金額、發(fā)行價(jià)格、募集辦法、債券利率、償還日期及方式等內(nèi)容。
根據(jù)我國(guó)《公司法》的規(guī)定，股份有限公司、有限責(zé)任公司發(fā)行公司債券，由董事會(huì)制訂方案，股東大會(huì)或股東會(huì)做出決議；國(guó)有獨(dú)資公司發(fā)行公司債券，由國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國(guó)家授權(quán)的部門(mén)做出決定?？梢?jiàn)，發(fā)行公司債券的決議和決定，是由公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)做出的。
（二）制定發(fā)行債券的章程
企業(yè)做出發(fā)行債券決議后，應(yīng)制定發(fā)行債券的章程。債券發(fā)行章程應(yīng)包括以下內(nèi)容：
發(fā)行企業(yè)的名稱(chēng)、地址及承銷(xiāo)法人代表；發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理情況簡(jiǎn)介；發(fā)行企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值；發(fā)行債券的目的、用途；發(fā)行債券的效益預(yù)測(cè)；發(fā)行債券的總面額、票面額及發(fā)行價(jià)格；債券的票面利率、期限及還本付息的方式；債券發(fā)行的對(duì)象及地區(qū)范圍；債券持有者權(quán)利與義務(wù)；債券發(fā)行的起止日期；承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的名稱(chēng)、地址及承銷(xiāo)方式；債券還本付息的資金來(lái)源及擔(dān)保者；其他需要說(shuō)明的事項(xiàng)等。
（三）辦理債券等級(jí)評(píng)定手續(xù)
發(fā)行企業(yè)應(yīng)向證券管理部門(mén)指定的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)申請(qǐng)辦理債券等級(jí)評(píng)定手續(xù)。一般只有在資信評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的債券等級(jí)證明為A級(jí)以上時(shí)，才允許企業(yè)正式提出發(fā)行申請(qǐng)。債券的信用等級(jí)對(duì)于發(fā)行企業(yè)和債券購(gòu)買(mǎi)者都具有重要影響。企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)發(fā)行債券資金使用的合理性和按期償還債券本息的能力及其風(fēng)險(xiǎn)程度所作的綜合評(píng)價(jià)。債券評(píng)級(jí)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，可以獲得債券的風(fēng)險(xiǎn)情報(bào)，有利于投資者合理地選擇投資對(duì)象，提高投資者的安全性和收益性；對(duì)于發(fā)行企業(yè)來(lái)說(shuō)，有利于提高發(fā)行企業(yè)的社會(huì)知名度，增加對(duì)投資者的吸引力，從而降低發(fā)行企業(yè)的籌資費(fèi)用，方便其債券的發(fā)行。
債券的信用等級(jí)表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券還本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。目前，我國(guó)已經(jīng)形成了全國(guó)統(tǒng)一的債券信用級(jí)別標(biāo)準(zhǔn)，分為二類(lèi)三等九級(jí)。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)基本上是參照了國(guó)外主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的做法并結(jié)合我國(guó)評(píng)級(jí)工作的實(shí)際情況而制定的。它的主要內(nèi)容側(cè)重于兩個(gè)方面，即債券到期時(shí)的還本付息能力與投資者購(gòu)買(mǎi)債券的投資風(fēng)險(xiǎn)程度。
（四）提出發(fā)行債券申請(qǐng)
有項(xiàng)目和符合一定條件的企業(yè)通過(guò)當(dāng)?shù)匕l(fā)改委向上一級(jí)發(fā)改委逐級(jí)申報(bào)，省發(fā)改委對(duì)所有符合條件的企業(yè)根據(jù)項(xiàng)目情況進(jìn)行初選，并上報(bào)國(guó)家發(fā)改委。對(duì)認(rèn)定比較好的企業(yè)要到實(shí)地落實(shí)擔(dān)保情況和項(xiàng)目進(jìn)展情況，再正式報(bào)批國(guó)家發(fā)改委，并當(dāng)面進(jìn)行匯報(bào)。未經(jīng)批準(zhǔn)，企業(yè)不得發(fā)行債券。企業(yè)在辦理申請(qǐng)時(shí)，應(yīng)提交的主要資料包括：
1.申請(qǐng)報(bào)告：分別由企業(yè)、當(dāng)?shù)匕l(fā)改委、經(jīng)委各提供一份。
2.項(xiàng)目批文：包括可行性報(bào)告、項(xiàng)目建議書(shū)、基建初步設(shè)計(jì)、開(kāi)工報(bào)告。
3.財(cái)務(wù)資料：經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的企業(yè)近3年的財(cái)務(wù)報(bào)告、貸款證、負(fù)債結(jié)構(gòu)表、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、企業(yè)項(xiàng)目效益預(yù)測(cè)、償還計(jì)劃、重點(diǎn)項(xiàng)目批文（如屬于重點(diǎn)項(xiàng)目）、信用等級(jí)評(píng)級(jí)、擔(dān)保意向書(shū)、代理承銷(xiāo)意向書(shū)、發(fā)債計(jì)劃申請(qǐng)表、發(fā)債項(xiàng)目資金情況表。證券管理部門(mén)依據(jù)法律、法規(guī)對(duì)債券發(fā)行申請(qǐng)予以審查。對(duì)符合法律規(guī)定的債券批準(zhǔn)發(fā)行；對(duì)已做出的批準(zhǔn)，若發(fā)現(xiàn)不符合法律規(guī)定的應(yīng)予撤銷(xiāo)，尚未發(fā)行的企業(yè)債券停止發(fā)行，已經(jīng)發(fā)行的企業(yè)應(yīng)向認(rèn)購(gòu)人退還所繳款項(xiàng)并加算銀行同期利息。
（五）公告?zhèn)技k法
發(fā)行企業(yè)債券的申請(qǐng)經(jīng)批準(zhǔn)后，公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行債券時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)向社會(huì)公告?zhèn)技k法。根據(jù)我國(guó)法律的規(guī)定，企業(yè)債券募集辦法中應(yīng)當(dāng)載明下列主要事項(xiàng)：
1.企業(yè)名稱(chēng)；
2.債券總額和債券的票面總額；
3.債券的利率；
4.還本付息的期限與方式；
5.債券發(fā)行的起止日期；
6.企業(yè)凈資產(chǎn)額；
7.已發(fā)行而尚未到期的企業(yè)債券總額；
8.企業(yè)債券的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)等。
企業(yè)制定好債券募集辦法后，應(yīng)按當(dāng)時(shí)和當(dāng)?shù)赝ㄐ小⒑侠淼姆椒ㄏ蛏鐣?huì)公告。
（六）簽訂承銷(xiāo)合同
在間接發(fā)行方式下，當(dāng)發(fā)行債券的申請(qǐng)被批準(zhǔn)后，發(fā)行企業(yè)要與證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)正式簽訂承銷(xiāo)合同。在承銷(xiāo)合同中應(yīng)載明以下主要事項(xiàng)：當(dāng)事人雙方的名稱(chēng)、地址及法人代表；承銷(xiāo)債券的名稱(chēng)、總面額及發(fā)行 價(jià)格；承銷(xiāo)方式；債券發(fā)行及承銷(xiāo)的起止日期；承銷(xiāo)付款的日期及方式；承銷(xiāo)商收取的費(fèi)用額及支付日期與支付方式；未售出債券的處理方法；違約責(zé)任；其他需要約定的事項(xiàng)等。
（七）發(fā)售債券
承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)按照合同規(guī)定，在發(fā)行期內(nèi)向投資者發(fā)售債券。投資者直接向承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)，承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)代為收取債券款，交付債券。
企業(yè)債券應(yīng)在置備的企業(yè)債券存根簿中登記有關(guān)事項(xiàng)。對(duì)于記名企業(yè)債券，應(yīng)在存根簿上載明以下事項(xiàng)：債券持有人的姓名或名稱(chēng)及地址；債券持有人取得債券的日期及債券編號(hào)；債券總額、債券的票面金額、債券的利率及還本付息的期限和方式；債券的發(fā)行日期等。對(duì)于無(wú)記名企業(yè)債券，應(yīng)在存根簿上載明債券總額、利率、償還期限和方式、發(fā)行日期、債券的編號(hào)等。
（八）收進(jìn)債券款項(xiàng)
到債券發(fā)售期截止日，扣除承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)得的手續(xù)費(fèi)后，發(fā)行企業(yè)向承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)收繳債券款項(xiàng)，債券發(fā)行即告結(jié)束。
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